一、公司的主要看点：
1、公司传统电表业务稳定低速增长。智能电表是智能电网的终端，现在普及率60%，到2020年有30%的空间;而且智能电表的强制更新年限为6-8年，我国2010年开始推广智能电表，明年16年开始进入电表更新年。
2、分布式光伏是未来太阳能发电的发展方向。现在分布式光伏还依靠政府支持，进行示范园区试点建设阶段，未来会向市场主导的园区用电推广。
3、众多光伏项目有望年内并网，2015年公司累计并网量有望达到380MW，2016年有望达到800MW。
4、公司8月份向证监会提交定增元，预计定增28亿，其中26亿元用于300MW分布式光伏发电项目，2.7亿用于智慧分布式管理核心技术。
5、11月份公司于东软集团签署战略合作协议，聚焦于分布式能源生产和消费的整合与运营。林洋电子在启动试验搞了2MW的智能微网，估计这是未来方向，未来两年大规模铺开的可能性不大。如果未来大力发展智能微网，跳过国家电网，这里面涉及到补贴发放、光伏电价比较高等问题，里面机遇和风险并存，短时间内可能空间不大。
潜在风险：
1、光伏行业依靠政府补贴，现在政府一度电补贴0.42元，地方政府每度电补贴几分钱。如果没有补贴，光伏的发电成本还是高于传统的水电和火电;
2、太阳能发电受天气和光照限制，林洋电子搞智能微网，涉及到电能储存设备，成本高昂，这块现有项目大多由政府100%投资;(启动2MW的微电网项目启动，预计年内完成建设)。
3、智能电表业务增速低于预期。
二、林洋电子基本财务情况：
![]()
![]()
数据来源：公司年报、半年报
![]()
来源：券商研报
从这个统计数据可以发现，智能电表市场其实是非常分散的，每个公司的市场占有率相当的低，而且影响的区域非常有限。市场出货量最大的三星电气也不过占有5.5%的市场规模。造成这种原因的可能和地方保护主义有关，以此可以推测未来走横向并购的发展之路会比较艰难。
三、林洋电子的光伏布局
1、光伏政策规划。
2015年1月28日，国家能源局下发《2015年度全国光伏年度计划新增并网规模表(征求意见稿)》,计划2015年全国新增光伏并网规模15GW，其中分布式电站7GW,较2014年实际完成规模4.67GW提升了50%
2、林洋电子的光伏模式：
现在林洋电子的光伏发电量估计300MW左右，通过国家电网和南方电网上网，然后提供给工业用户，政府根据上网电量判断补贴数额。
![]()
2、 智能微网系统：
智能微电网就是微型的电网，随着电网开发程度逐步放大，分布式增多，微电网设备配套相应的增加。
林洋电子募集资金将对：①在独立和并网种运行模式下, 对频率、电压控制策略在微电网中的适用性进行优化和改进;②不同类型分布式电源如基于变流器和不基于变流器可控和间歇的运行和控制;③更加先进、智能的微电网控制策略及与大电网的互动协调机制;④电动汽车群充群放智能终端及控制策略;⑤能源路由器。
![]()
结论：林洋电子立足于传统智能电表业务，现金流比较稳健，积极发展分布式光伏业务，具有良好的发展空间。
来源/摩尔金融
![]()
中国电工仪器仪表信息网（www.tc104.org）
2015年与您携手同行 如有合作意愿
请咨询 0451-86659398 任小姐
