本港今年將推出同股不同權上市架構，而另一邊廂，A股正推動中國預託證券（CDR），吸引在海外上市的中國新經濟股回歸A股市場。港交所（0388）行政總裁李小加表示，中港兩地不會構成競爭，且對中國將推出CDR感到高興。
李小加認為，CDR是一大突破，令海外企業有機會回到內地上市，但目前仍要等待公布細節。
他希望CDR可以改變A股市場基礎邏輯，以及改變投資者的看法，令A股市場更開放及更國際化。而李小加認為，中國市場更國際化，香港亦會受惠。
李小加表示，香港對自身優勢應該要有自信，同時亦要謙卑，找出自己不足之處去改變。他形容中港兩地市場猶如兄弟，一起去考試不會希望對方考得比自己差。
港交所行政總裁李小加認為，中國市場更國際化，香港亦會受惠。（路透社）
德勤中國全國上市業務組聯席領導合夥人歐振興表示，CDR的發行法規目前仍未知，也不知道能否作融資、發行量有多少，故是否對港交所構成競爭是言之尚早。他又指，本港在國際市場仍有吸引力，如果港交所在4月底完成諮詢及接受申請，在美國上市的中資企業5月遞表作第二上市，順利的話，仍可在6月掛牌，趕及與CDR的出台時間表。
投資者學會主席譚紹興接受香港文匯報訪問時更直言，CDR對港交所構成的威脅應不大，主要因為CDR的發行量其實有限，觀乎美國上市的ADR正日漸式微，可預期CDR帶來的效果未必太大。他舉例指，港股ADR的發行量，只有正股約5%，所以ADR的成交甚低，近年對港股的參考性也降低了，可謂日漸式微。
買賣成本高 基金興趣不大
至於CDR方面，其實早在十多年前，已一直盛傳中移動(0941)等大型國企，會以CDR形式回歸A股，但結果只聞樓梯響。譚紹興對香港文匯報表示，很多基金不能持有預託證券(DR)作投資組合，是DR近年式微的主因之一。由於預託證券的發行機制，是需要先找到一家金融機構託管股票，再透過該金融機構發出的DR讓投資者間接持股。若有關機構一旦出事，其所發行的預託證券便會失效，基金是不會冒這個風險的。
由於預託證券託管在金融機構中，有關機構需要收取一定的費用，也使得DR相較正股有一定溢價。他又指，一間金融機構的資本水平有限，託管規模便會受限制，例如騰訊(0700)有約4萬億元的市值，若發行10%作CDR之用，有關機構需託管約4千億元股票，這將對有關機構的資本水平帶來極大壓力。
原文摘自香港01，文匯報
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