黄琨 郭泰 陈兵 李煜 韦钰
11月13日-11月17日
本周重点推荐组合：三一重工（600031）、中集集团（000039）、豪迈科技（002595）、杰克股份（603337）、精测电子（300567）。
⊙ 整体观点：看多中国制造，选股遵循三条主线，一是寻找具备全球化成长基因的龙头公司，传统制造业国内需求已无空间，只有具备全球视野和核心竞争优势的企业才能继续做大做强；二是聚焦战略新兴产业，符合国家政策大力扶持和地区产业转移的新兴产业空间大、增速快，且设备先行，业绩爆发力强，重点推荐半导体设备、锂电设备、3C自动化；制造业转型升级和关键零部件国产化倒逼政府力推中国制造2025，高铁、核电、工业机器人等高端装备领域未来将出现一批世界级公司，应该自下而上寻找优质标的。
⊙ 半导体设备：中芯国际Q3 28纳米晶圆收入环比成长38.9%，0.18微米晶圆收入环比成长33.8%；中芯国际28nm制程良率的提升和产能扩张将拉动国内一批设备和材料供应商的成长。精测电子拟参股国内最大Micro-OLED生产商。国巨NPOMLCC价格上调20%-30%并延长交期。重点推荐：北方华创、长川科技、精测电子；受益标的：至纯科技、亚翔集成等。
⊙ 工程机械：根据工程机械协会统计数据，2017年10月，平地机销售340台、同比增长37.65%，装载机销量8114台、同比增长45.23%，推土机销量386台、同比增长50.19%。徐工巴西拿下南美80台工程机械大单。重点推荐：三一重工、恒立液压、徐工机械、浙江鼎力。
⊙ 轨交设备：据高铁见闻报道，中城协技术装备专业委员会于11月11日在杭州组织召开众合科技自主研发的BiTRACON型CBTC信号系统评审会，同意通过对BiTRACON型CBTC信号系统的专家评审。目前该系统已经在重庆地铁4号线、杭州地铁6号线、杭富线、阿布贾城铁、广安线等项目得到推广应用。判断众合科技将以突出的技术优势助推中国轨交信号系统迈入新时代，重点推荐众合科技。
⊙ 核电设备：财经网11月15日报道，西屋破产重组即将完成；采用西屋公司设计的第三代核电技术AP1000的三门1号机组目前工程进展卡在装料节点。我们判断，三门1号机组并网发电将成为核电板块重要催化剂。受益标的：台海核电、应流股份。
⊙ 油气设备：据路透社报道，周四晚沙特阿拉伯能源部长法利赫表示，沙特将进一步推动原油减产以平衡原油市场，支持在11月30日的OPEC维也纳会议公布减产协议延期细节。2017年10月LNG重卡产量7671辆，同比增速372%，环比增长-34%；重点推荐杰瑞股份。
1. 本周机械行业观点及细分行业信息更新
整体观点：全球主要经济体或已开启新一轮设备投资周期，国内机械设备出口将持续改善；国内更新升级需求支撑机械设备景气度回暖，且机械设备经过5年调整，落后产能已大幅出清，留下来的优势企业规模经济和生产效率整体上明显提高，企业盈利继续好转。中国制造2025深度开展，强调“信息化”与“工业化”融合，新工业革命呼之欲出，中国制造必将从大国走向强国。
选股遵循三条主线，一是寻找具备全球化成长基因的龙头公司，传统制造业国内需求已无空间，只有具备全球视野和核心竞争优势的企业才能继续做大做强；二是聚焦战略新兴产业，符合国家政策大力扶持和地区产业转移的新兴产业空间大、增速快，且设备先行，业绩爆发力强，重点推荐半导体设备、锂电设备、3C自动化；制造业转型升级和关键零部件国产化倒逼政府力推中国制造2025，高铁、核电、工业机器人等高端装备领域未来将出现一批世界级公司，应该自下而上寻找优质标的。
本周重点推荐：三一重工（600031）、中集集团（000039）、豪迈科技（002595）、杰克股份（603337）、精测电子（300567）。
核心推荐组合：三一重工（600031）、中集集团（000039）、豪迈科技（002595）、天地科技（600582）、郑煤机（601717）、精测电子（300567）、杰克股份（603337）、京山轻机（000821）、美亚光电（002690）、巨星科技（002444）、浙江鼎力（603338）、恒立液压（601100）、北方华创（002371）、先导智能（300450）、上海机电（600835）、弘亚数控（002833）。
1.1. 半导体设备：中芯国际Q3 28nm环比增长38.9%，精测电子参股合肥视涯卡位micro-oled
1.1.1. 中芯国际Q3营收符合预期，28nm环比增长38.9%
中芯国际于11月14日发布三季报数据，2017Q3营收为7.7亿美元，环比增长2.5%。与去年同期相比，下滑了0.7%；当季毛利为1.77亿美元，环比下降了8.7%，同比下降了23.6%。中芯国际新任的联席CEO梁孟松表示：“我们第三季业绩与指引相符，收入与前一季相比成长2.5%。环比增长主要来源于智能手机相关出货全面复苏。从制程上看，28纳米晶圆收入环比成长38.9%，0.18微米晶圆收入环比成长33.8%。
点评：2014-2016年，中芯国际凭借高产能利用率推动收入和盈利双增长。目前公司进入过渡期，为下一阶段的成长准备好技术和工厂。短期的成长动力包括：28纳米、闪存、指纹识别传感器和电源管理芯片。北美和中国是中芯的最大市场，市场份额相差不大，侧面证明中芯国际获得了海外客户的支持。判断中芯国际将充分受益于集成电路产业的快速发展，其28nm制程良率的提升和产能扩张将拉动国内一批设备和材料供应商的成长。重点推荐：北方华创、长川科技、精测电子；受益标的：至纯科技、亚翔集成等。
1.1.2. 精测电子拟参股国内最大Micro-OLED生产商
精测电子11月13日发布公告称，公司将与合肥新沣河、厦门盛芯、激智科技等7位投资者共同向合肥视涯显示科技有限公司（以下简称合肥视涯）进行增资，以4.97亿元取得增资后合肥视涯约99.8%的股权。其中精测电子出资6000万元，持有合肥视涯12%股权。
点评：合肥视涯是一家专门从事硅基OLED显示器件及整体方案的厂商， 2017年9月合肥视涯与合肥市政府签约，总投资20亿元建设硅基OLED微显示器件生产基地视涯信息。计划18年9月开始设备搬入，19年投产，预计到20年可实现年产2000万片微显示器件，成为全球最大的硅基OLED微显示器件生产基地。我们认为合肥视涯在硅基OLED显示领域成长速度甚至会超过某些已投产的大厂，此次增资精测可以抓住新一轮OLED显示爆发机遇，享受合肥视涯高速成长。
半导体设备投资大潮下，精测在扩大设备产线投资的同时，也会考虑以股权方式参与行业发展。此次增资对精测而言有两点好处，一方面合肥视涯产品会优先考虑使用精测检测设备，另一方面精测对工艺把握将更加成熟，未来可以有更多动作。并且我们认为，精测选择合肥视涯这种产能规划领先、投资规模相对灵活的公司，对公司长远发展更好。
1.1.3. 国巨NPOMLCC价格上调20%-30%并延长交期
根据国际电子商情11月15日报道，国巨将于12月1日起针对占全体需求15%的全系列NPOMLCC延长交期并调涨价格。交期由原标准交期约1到3个月延长至6个月；价格调涨幅度约20%到30%或甚至更高，视实际品项而定。
点评：此次调价是国巨2017年以来MLCC的第四轮涨价。4月20日，国巨发函宣布晶片电阻R-CHIP和晶片电容MLCC价格上调10%；6月19日，国巨宣布第三季度起MLCC涨价15%-30%，交货周期延迟1.5到6个月；9月7日，国巨大中华区运营总经理陈佑铭签发通知，相关MLCC交期由原本的1个月延长至6个月，价格上调幅度为15-30%。
相关厂商密集宣布涨价和延长交期，说明MLCC市场需求巨大，扩产已迫在眉睫。10月26日风华高科宣布已启动MLCC投资扩产，三星电机拟增加8.5亿元资本开支于釜山工厂增加工业和车用产品产能；国巨拟扩增10-15%产能，目标月产能410亿颗。太阳诱电11月8日宣布，将投资约100亿日元兴建第3号厂房以增产MLCC，预计产能可提高6成。
1.2. 工程机械：10月装载机销量同增45%，徐工巴西拿下南美80台工程机械大单
1.2.1. 10月平地机销量340台，同比增长37.65%
根据工程机械协会统计数据，2017年10月，纳入统计的10家主要平地机生产企业共计销售各类平地机340台，同比增长37.65%。2017年1-10月，平地机累计销量达到3765台，同比增长43.65%。
1.2.2. 10月装载机销量8114台，同比增长45.23%
根据工程机械协会统计数据，2017年10月份，纳入统计的国内25家主要装载机生产企业合计销售装载机8114台，同比2016年10月份5587台，增长45.23%。2017年1-10月，全行业累计销售装载机81403台，相比2016年同期56304台同比增长45%，增幅较上月进一步扩大，继续向全年9.5万台冲刺。
1.2.3. 10月推土机销量386台，同比增长50.19%
根据工程机械协会统计数据，2017年10月份，纳入统计的11家主要推土机生产企业共计销售各类型推土机386台，同比增长50.19%。1-10月，推土机累计销售4890台，相比2016年同期3482台，增长40.44%，预测全年增长率在40%左右，总销量在5600台上下。2017年除3月份同比下降外，推土机销量在其余月份均实现同比上涨，其中有7个月同比涨幅在50%以上，行业上升势头强劲。
点评：2017年10月挖掘机、装载机、推土机和平地机等主要工程机械品种继续保持快速增长。根据我们的草根调研，预计11月份挖机行业同比增速接近100%，中大挖12月份增幅预计也会在90%以上，Q4挖机销售将大幅超市场预期，预计2017年挖机销量大概率将超过13万台。同时，我们是市场上唯一从朱格拉周期理论(更新周期)提出2018年挖机销量将达15万台的卖方，理由如下：
1.时间维度：上轮挖机从2012年开始向下调整到2016年上半年，下行期大概历时5年，2016年7月行业开始反转，而按照朱格拉周期理论，上行期大概2.5-3年，2018年大概率继续增长；
2.数量维度：目前挖机保有量120-130万台，按照8-10年更新，理论中枢需求13万台，2011年历史高点超18万台，2015年5万台、2016年7万台、2017年13万台(预计)、判断此轮高点一定超13万台，预计2018年销量将达15万台；
基于上述逻辑，我们坚定认为工程机械行业复苏有望持续，顺周期+全球化+业绩高弹性，重点推荐：三一重工、恒立液压、徐工机械、浙江鼎力、艾迪精密。
1.2.4. 徐工巴西拿下南美80台工程机械大单
根据工程机械在线11月17日报道，徐工巴西80台黄线产品成套设备出口南美。徐工巴西凭借优质产品和“南美一体化”出口营销策略，在国际一线品牌的竞争中脱颖而出，徐工品牌在南美知名度的不断提升。这批设备将用于巴西改善国家基础建设，增加公路覆盖网、更换大批木质桥梁等众多项目施工。
点评：徐工巴西建立当地化技术转化、产品适应性改进和当地化研发“三步走”的研发模式，按照“高技术含量、高附加值、高端市场、大吨位”的“三高一大”产品战略，打造徐工全生命周期全球协同研发平台。同时实施“南美一体化”出口营销策略，直入主流市场并优化营销网络，加强经销商管控，与圣保罗营销公司对南美市场实行统一管理，判断徐工等国内工程机械龙头将加大海外市场的开拓力度，为国产工程机械打开新的市场，重点推荐：三一重工、徐工机械、浙江鼎力、艾迪精密。
1.3. 轨交设备：众合科技BiTRACON型系统通过中城协评审
据高铁见闻报道，中城协技术装备专业委员会于11月11日在杭州组织召开众合科技自主研发的BiTRACON型CBTC信号系统评审会。该系统通过了独立第三方国际安全评估，该系统的各个子系统和整体CBTC系统均获得SIL4级安全证书（其中ATS、ATO为SIL2级）。与会专家针对BiTRACON型CBTC系统的自主研发、系统技术以及载客试运营情况进行了质询。专家组经过认真讨论，一致同意通过对BiTRACON型CBTC信号系统的专家评审。
点评：BiTRACON是众合科技自主研发、具有完全自主知识产权的CBTC信号系统。2015年9月至2017年9月在杭州地铁4号线进行了全功能测试、试运行及载客试运营，累计载客运营里程20多万公里、输送旅客超过980万人次、精确站停超过20万次，系统运行稳定。目前该系统已经在重庆地铁4号线、杭州地铁6号线、杭富线、阿布贾城铁、广安线等项目得到推广应用，在互联互通城轨技术上居于行业前列。此次在中城协专家评审会上顺利通过评审，有利于该系统的推广和提升。判断众合科技将以突出的技术优势助推中国轨交信号系统迈入新时代。
1.4. 油服行业：沙特释放OPEC减产协议延长预期
据路透社报道，（11月16，沙特将进一步推动原油减产以平衡原油市场，支持在11月30日的OPEC维也纳会议公布减产协议延期细节。周五早间WTI原油期货日内涨幅扩大至1美元或1.9%，报56.14美元/桶。布油期货涨幅扩大至1.4%，报62.22美元/桶。
EIA周三（11月15日）公布的数据显示，截至11月10日当周，EIA原油库存新增185.4万桶，远超预期的降幅240万桶，但小于前值的增加223.70万桶。
Baker Hughes周五（11月17日）公布的数据显示，截至11月17日当周，当周石油钻井总数与上周持平在738座。
点评：OPEC减产协议将于2018年3月底到期，如果OPEC等产油国有可能将减产协议延长九个月，则减产协议将覆盖到2018年底。密切关注OPEC与非OPEC产油国的减产协议延长计划，如果减产协议持续，全球原油供需再平衡，2018年原油价格预计在60美元以上。路透社曾在11月1日发文称，有OPEC内部消息指出，OPEC欲让60美元/桶成为原油地板价；如果说60美元/桶成为原油的地板价，那么原油的天花板价则有望在70美元/桶之上。细分领域的民营油服龙头公司，将优先受益行业复苏，海外订单和并购将积极增厚业绩。重点推荐：杰瑞股份、海默科技；受益标的：通源石油、惠博普。
1.5. 核电：静待三门装料，核电核准提速在即
根据财经网11月15日报道，西屋破产重组即将完成；今年3月，美国核电公司西屋启动破产重组。在国内，采用西屋公司设计的第三代核电技术AP1000的三门1号机组目前工程进展卡在装料节点，后续项目审批亦受此影响停滞。
对三门1号机组而言，相比预计装料时间，如今已经推迟将近三个月，在无法完成装料节点的情况下，将无法开展后续并网调试，商运时间也将继续推迟。而AP1000首堆的商运，被主管部门视作后续同类技术核电项目审批的前置条件。自2015年12月底以来，国内尚无新的核电项目获批，而随着三门首堆装料推迟，今年商运已无可能，没有新项目获批的情况还将持续。截至目前，三门1号机组尚未获得装料许可证。
点评：三门1号机组有望并网发电，核电核准提速在即。核电站核岛主设备完成安装后，在完成一回路水压试验（冷试）后，再经过热试、首次装料、首次临界、并网等重要节点，该机组就将实现商业化运行。由于我国新建机组主要采用三代核电技术，三代核电技术的成熟应用是我国发展核电进度的关键性因素。目前我国的AP1000、CAP1400、华龙一号三代核电堆型均无已建成并成功发电的案例，国家在新一批三代核电机组核准上决策谨慎，导致2016年核电项目审批零核准。
我们判断，三门1号机组并网发电将成为核电板块重要催化剂；2015年经历了核准高峰，全年共核准8台核电机组，而2016年核电机组“零核准”，意味着2017-2020年年均将有8台核电机组通过核准与开工建设；我们认为，“十三五”期间目标明确，短期核准和新开工机组数量波动不影响核电中长期趋势。受益标的：台海核电、应流股份。
1.6. 天然气经济性：LNG回收期持平上周，处于景气周期
我们选取浙江杭州地区车用LNG经济性作为观察指标，本周杭州地区车用LNG回收期在9.07个月，持平上周，本周LNG价格和柴油价格都没有波动。目前车用LNG回收期仍保持在一年内，LNG重卡仍处于景气周期内，且判断随着供暖季的过去，LNG回收期将重回下降走势。
2017年10月LNG重卡产量7671辆，同比增速372%，环比增长-34%；主要因冬季供暖，LNG价格上涨导致经济性有所下滑，但目前LNG仍处于较高经济性阶段。观察LNG重卡占比数据，自2016年下半年后LNG重卡占比持续上升，但10月有所下滑至8.03%，判断随着冬季供暖的过去，LNG经济性将有所回升，LNG重卡占比将重回升势。
1.7. 锂电设备：10月动力电池装机2.93GWh，同比增长49%
GCII数据显示，2017年10月新能源汽车动力电池装机总电量为2.93GWh，同比增长49%，环比下降6%。其中，装机总电量前十的动力电池企业合计达2.27GWh，占整体比例77%。据中汽协数据显示，2017年10月新能源汽车产销分别完成9.2万辆和9.1万辆，同比分别增长85.9%和106.7%;1-10月，新能源汽车产销分别完成51.7万辆和49.0万辆，同比分别增长45.7%和45.4%。（来源：GCII）
点评： 受益于新能源车高景气度，动力锂电池装机量维持高增速，但因单车装机量下降导致10月单月环比增速下滑，判断11、12月新能源车产销量增速将继续上升，从而带动对动力电池装机量的需求。在供给端，行业将现结构分化，前十动力电池企业市场份额将进一步上升，利好龙头电芯企业及相关供应链企业。
2. 行业观点精要及重点覆盖公司估值表
黄琨 13817464111：行业首席，负责工程机械、轨交设备、电梯、3C自动化机器视觉、印包设备等行业。
郭泰 13761660903：负责煤炭机械、仪器仪表、工业机器人、轨交设备等行业。
陈兵 13611733447：负责油气装备、煤化工设备、锂电自动化、物流自动化等行业。
李煜 18600167648：负责核电设备、农业机械、服务机器人、3C自动化、通用航空等行业。
韦钰 13022128047：负责工程机械、轨交设备、电梯、3C自动化机器视觉、印包设备等行业。
