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不懂CDR就亏大了!内地投资者最快今年就可以买到百度、阿里的股票!

2021-03-09 08:33:20


对于许多投资者而言,CDR(中国存托凭证)可能还是一个稍显陌生的名字,不过作为金融市场中一个十分重要的工具,它可能很快就会和大家见面。


在稍早闭幕的全国政协闭幕会上,中国证监会副主席阎庆民在接受媒体记者采访时表示,中国存托凭证将很快推出,将选择一批新经济或者说独角兽的企业。这意味着,未来中国内地的投资者将有望直接买到百度、阿里等在海外上市的中概股股票,并享受与海外投资者相等的待遇。


什么是CDR?


说到CDR,我们有必要先谈一谈DR,即存托凭证(Depository Receipt),它是境外市场上一种较为成熟的证券品种。


  

按照发行或交易地点不同,会冠以不同的名称。比如,最具代表性的存托凭证美国存托凭证(ADR)、在布鲁塞尔挂牌上市的国际存托凭证(IDR)、在阿姆斯特丹挂牌上市的荷兰存托凭证(DDR)、在斯德哥尔摩挂牌上市的瑞士存托凭证(SDR)、以欧元标价的欧洲存托凭证(EDR)、在香港联交所上市交易的香港存托凭证(HDR)等等,在中国的交易所挂牌上市的存托凭证就叫CDR。


简单点说,CDR是在中国境外(包括香港)上市的企业的股份存放在托管机构后,在境内发行的代表这些股份的凭证。要是你觉得买国外上市的公司的股票不方便,买个CDR也可以代表你买到了这些公司的股票。


再举个例子,多数中概公司以存托凭证方式在美国上市。我们熟知的京东、阿里、百度等在美国上市的公司都是用发行ADR的方式。每股存托凭证就代表着一定数量的普通股票数。


  

那么,为什么这些公司上市不直接发行普通股,而是发行ADR?根据美国相关证券法律的规定,在美国上市的企业注册地也必须在美国。因此,百度、阿里、京东、网易、新东方等注册地不在美国的公司,就只能采取存托凭证的方式进入美国的资本市场。


在全国“”期间,腾讯、百度、京东、网易等公司掌门人纷纷表态,愿意回归A股。对于这些已经在境外上市的企业,以前有一种常用的方式,即像360那样,先在境外私有化退市、拆除VIE架构,再回A股IPO或借壳。但这种方式流程繁琐、耗时长,且仍需遵守A股的IPO或借壳重组规则。


如果能用另一种方式,直接发CDR,对于很多中概公司或者尚未上市的独角兽公司而言,将非常简单,且不折腾。证监会副主席阎庆民表示,对于境外新经济企业回归A股,CDR的方式更合适,这也是国际惯例。


CDR什么时候推出?


根据证监会副主席阎庆民在全国政协十三届一次会议闭幕会上的表态,“CDR将很快推出”,且该方式更适合海外公司回归A股,并能避免法律原则上的不适用。。


中金公司最新发布的报告预测,后将大概率成为发布有关CDR发行上市规则的时间点,随之而来的中概股回A局面也将很快被打开。据其预测,“独角兽”及四新类(新技术、新产业、新业态、新模式)海外中资股若以CDR等机制在A股上市,潜在新增融资规模有望达2万亿元量级。

  

,此次推动前,,而春节前后有关CDR规则的酝酿就已胎动,该机制的落地有望成为年内股票发行上市机制改革的重头戏。

  

业内人士看来,酝酿中的CDR意见稿有可能包含上市准入标准、交易定价模式、投资者保护、存托管理等多个环节。不过在现行机制下,对CDR规则的勾勒也将基于《证券法》等上位法展开;而随着《证券法》的修订,CDR规则也将不断进行调整和完善。


CDR将带来哪些投资机会?如何参与?


据报道,第一批入围CDR名单已出炉,共有8家企业,除了BAT,还有京东、携程、微博、网易以及香港上市的舜宇光学。如果一切进展顺利的话,中国内地投资者最快今年就能买到这些在海外上市的优质上市公司股票。


当然,CDR的推出也存在着一系列的问题有待解决。其中,CDR推出后以哪种货币计价?投资者如何参与购买就是优先要去解决的问题。根据最新CDR定义,CDR是指由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算的投资凭证。不过,在上交所此前进行的《NASDAQ中国上市公司发行CDR可行性的研究课题》中,明确CDR是以美元计价并交易的,CDR的投资者也是在中国大陆持有美元的机构或个人。

  

根据中信证券报告,有专家建议发行美元CDR,居民和企业以美元储蓄参与,机构投资者以QDII额度参与。专家还建议:

  

1)额度范围内的自由兑换,类似港股通额度管理,资本闭环交易;

2)以固定规模发行不能互通的CDR,独立定价。


此外,华创证券策略分析师认为,参考我国历来在引入创新投资工具惯例,不排除CDR存托凭证登陆我国之初也可能对投资者资质、资产、交易等方面加以限制。


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