今天的文章，谈点专业的东西。
有一点财务基础的朋友，交流会方便些。
没有什么财务基础的朋友，也不用怕，我尽量写得简白一点，保证你也能看得懂。
白居易说：好文章，老太太都能看得懂。
ＴＴＢ说：这话讲得好！
又废话了，先上一张表：
这张表上的数据，均来自于Ａ公司和Ｂ公司２０１１年财报。
也就是说，Ａ公司和Ｂ公司，都是真实的，不是虚拟的。
懂点行的朋友一眼就能看出来，主要的数据，是Ａ、Ｂ两家公司的现金流量表上的三项基础数据：经营性现金流净额、投资性现金流净额、融资性现金流净额。
“合计”项上的数字，是上述三者的简单算术相加。
净利润，来自于利润表，也是朋友们在买卖股票时通常最关心的一个数据。
从这张报表上分析，Ａ、Ｂ两家公司都有哪些共同点呢？
１、两家公司的经营性现金流净额都是负数：也就是说在经营方面，资金的流出大于流入，所以流入减流出，净额是负数。
通常，这意味着企业的经营，是消耗着企业的现金的。
２、两家公司的投资性现金流净额都是负数：也就是说在投资方面，资金的流出也是大于流入的，所以流入减流出，净额是负数。
通常，这意味着企业还在对外进行投资。
３、两家公司的融资性现金流净额都是正数：也就是说在融资方面，资金的流入大于流出，所以流入减流出，净额是正数。
通常，这意味着企业成功地从体外借到了钱。
４、上述三项合计，Ａ公司是正值，Ｂ公司是负值。
这意味着，Ａ公司依靠融资活动，来支撑着经营和投资，并且借来的钱，多于经营和投资消耗掉的钱。
而Ｂ公司呢，也是依靠融资活动，来支撑经营和投资，但是借来的钱，覆盖不了经营和投资消耗掉的钱。
５、账面上，两家公司都还是有盈利的——但通过上述分析，很显然，所谓的净利润，都是账面上的。
也就是说，名义上是赚了钱，但没有真实现金流入。
再俗白点，就是我们常说的，利润质量是非常差的。
综上，我们可以得出如下结论：Ａ、Ｂ两家公司，都有非常严重的经营风险，尤其是Ｂ公司，通过融资都不能覆盖经营和投资的现金流出了，似乎比Ａ公司更为凶险。
如果你是经营者，准备好破产吧。
如果你是投资者，还是躲得远一点吧。
单纯地从财务数据上分析，我们的结论大抵就是如此。
事实上呢？
Ａ公司第二年的经营，比第一年确实更为凶险，２０１２年的财报数据显示，所有的数据继续全面恶化，净利润从前一年的盈利８０００万直接变了净亏损５个亿！
而看起来更为凶险的Ｂ公司，却安然无恙，第二年各项数据全面优化，经营非常稳健，而且盈利也得到了大幅的增长。
到底是怎么回事呢？
自信对财报分析灰常精通的“数据控”们，表示不知所以然。
一脸懵逼。
不卖关子了，ＴＴＢ来揭示问题的真相。
Ａ公司是一家生产电子书阅读器的企业。２０１０年，电子书阅读器市场销售火爆——那一年，送礼不送脑白金，专送电子书阅读器！
所以Ａ公司在２０１１年加大了投资力度，希望能生产出更多的产品，卖出更多的产品，然后赚更多的钱。
可是没想到，仅仅一年不到的时间，市场风云突变。
智能手机和平板电脑开始流行，电子书阅读器遇到了销售寒冬。
于是，我们看到了上表统计的２０１１年相关财务数据。
我们想一想，这一年，Ａ公司的产品已经不好卖了（表现在经营性现金流净额为负），融资也不好融了（表现为融资性现金流净额为负），但企业还在扩大生产规模（表现为投资性现金流净额为负），这样的企业下场能好吗？
ＳＯ，第二年，也就是２０１２年，公司盈利连账面值都没有了，直接变成净亏损５个亿！
而看起来财务数据更为凶险的Ｂ公司，怎么会没事呢？
原来，这是一家生产大型通信设备制造的企业。这些设备一般制造周期比较长，而且一般都采用的是定制化的生产方式。
生产周期长，意味着短期买来的原材料很快就会转化成在产品，生产成功后又会变成存货，存货卖给电信运营商后又变成了应收账款。
所以表现在报表上，就是存货和应收账款增加，而经营性现金流是负数——光进货了，存货卖出后又没有马上收回现金，结果，就是这个样子喽。
但是，这些应收账款的债务承担人，都是定制产品的电信运营商，而这些欠账的电信运营商通常都是非常大型的企业，它们可能会凭借自身的谈判能力把付款周期拉长，但赖账的可能性却非常小。
打个简单的比方，你把钱借给二流子王三，要回来的可能性会很小，但要是把钱借给银行（存款），要回来的可能性就会非常地大。
所以Ｂ公司的经营，看起来很凶险，实际上，没事儿。
第二年，为大型电信运营商生产的产品（存货）卖出去了，其他运营商欠的钱（应收账款）也要回来了，所以表现在报表上，所有的数据都全面得到了优化。
而且我们这时才发现，Ｂ公司不仅融资性现金流净额为正，经营性现金流净额也为正了，而投资方面，还在不断加大力度——好嘛，原来，是一个经营健康、还在跑马圈地的“成长性企业”哇！
你看，摇身一变，它就从濒临破产的一家企业，而成优秀的企业了。
好玩吧？
好玩！
但我今天不是来讲故事的。
讲到这里，我们可以分析一下这个案例能带给我们什么启示。
第一，分析一家企业，光看一年的数据是不行的。
得横着看，也得竖着看。
横着看，就是跟同类企业进行对比。
竖着看，就是得看这家企业连续多年的数据。
很多人认为季报不重要，年报重要，因为年报显示的是一年的经营成果。其实通过上边的这个案例我们看到，一年的报表也往往说明不了什么。
我认为，最少得看五年的数据，最好是十年的数据。
数据越长，越有连续性，你看到的企业越全面。
第二，分析一家企业，光看财务报表是不行的。
数据是最迷惑人的。
看着高大上，其实最容易造假。
所以光从数据上分析企业，很容易进入别人事先给你设好的圈套和迷局。
甚至很容易进入你自己给自己设定的死胡同。
与财务报表一样重要，甚至更加重要的，是这家企业的经营模式、经营特点、经营逻辑。
这些数字背后的东西才是决定这家企业质量和前景的根本性因素。
一定要听ＴＴＢ的：是经营决定了数据，而不是数据决定了经营。
很多人认为学会分析财务报表，知道三张报表数据间的勾稽关系，就能做好企业的基本面分析了——我告诉你，你这就是走进自己为自己设定的死胡同里了。
对普通股投资者来说，财务报表必须看，但必须在首先弄懂这家企业的经营模式的前提下看。
天下会计出身的人，海了去了，为什么股市投资能成功的人就那几个？
不是懂报表就能懂投资的。
股市，股票，和会计，还不是一回事儿。
第三，不要迷信个别所谓的财务专家、财会高手。
有时候他们在你面前卖弄财技，就是在欺负你什么都不懂。
一家企业未经长期的跟踪，不了解它的运营逻辑和盈利基础，单纯的财会分析是不可靠的。
经常有粉丝问大Ｖ：神仙，帮我看看这只股票吧，有前途吗？
技术大Ｖ拿过代码，看三分钟，大声喝道：卖——！
财会大Ｖ拿过代码，看三天，也跑过来发表意见：买——！
其实呢，我告诉你，正确的态度，就一个字：屁——！
为了增加趣味性，也为了增加你今天的阅读印象，我再上一张表：
你看这张表，和上一张有什么异同？
先看一分钟，再回答问题。
如果一分钟不够，再延长两分钟？
好的，无论你看出来还是看不出来，答案都是一样的：这两张表，完全一样。
但是，假定的条件不一样了，你看看分析的结果还能一样吗？
现在——我们假定Ａ公司是一家初创期的公司，Ｂ公司是一家衰落期的公司，我们看看这堆财务数据有没有毛病？
Ａ公司：初创嘛，建厂房、购设备、雇工人，但产品还没有卖出多少，所以经营性现金流和投入性现金流都为负数，而做这一切，当然需要融资，所以前两项为负，后一项为正，正常啊。
三项迭加，合计数为正，说明融资能力很强，完全可以覆盖掉先期的投入和经营，健康啊。
虽然产品卖出去的还不多，但即使这样，也有了利润，假以时日，投资全部转化成产能，产能全部转化为市场，市场全部转化为现金——有前途啊！
Ｂ公司：衰落期，技术老化了，产品跟不上市场了，所以卖不出去了，卖出去也不收不回钱了，所以经营性现金流净额，成负数了。
可这货，死不甘心，还在拼命的往外投资，扩大产能，再搏一把！所以投资性现金流净额，也成负数了。
好在，还能融一些资，但所融非所花——三项迭加，窟窿越堵越大。
想一想，这样的企业，明年、后年、未来，会怎样？
如果你是投资者，你会选择哪一家公司投资呢？
是不是又倒过来了？
这次你会选择Ａ公司了呢？
你看，同一张表，第一种情况，正确的做法，是你应该选择Ｂ公司投资，第二种情况，正确的做法，是你应该选择Ａ公司投资。
所以，光看到财务报表，看不到财务报表之外的东西，你能随便投资吗？
老弟啊，江湖水很深！
噢，差点忘了告诉大家，本文提到的Ａ公司、Ｂ公司及上述财务表格，均来自于肖星所著《一本书读懂财报》。
这本书，是我看过的最好的一本讲解财报分析的书。
推荐大家一读。
本文是我在阅读此书过程中，展开的延伸性思考。
全文完
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