重点推荐：电子团队推荐飞乐音响看好并购方申安集团在高亮度LED照明工程的技术实力、示范效应，以及亚明照明的管理效率提升进程；若并购顺利完成，产业链垂直整合的协同效应将带来业绩大幅提升，给予估值溢价，目标价10.8元。一般推荐：汽车团队推荐湖南天雁，食品饮料团队推荐伊利股份，零售团队推荐钟表系列专题，电子团队推荐顺络电子。
一、今日重点推荐
1、公司首次覆盖：飞乐音响（600651）《照明国家队与民企工程商之深度融合》
首次覆盖给予增持评级。若不考虑并购，我们预计2014-16年EPS为0.13/0.14/0.15元，若考虑并购，2014-16年摊薄EPS为0.32/0.45/0.63元。我们看好并购方申安集团在高亮度LED照明工程的技术实力、示范效应，以及亚明照明的管理效率提升进程；若并购顺利完成，产业链垂直整合的协同效应将带来业绩大幅提升，给予估值溢价，目标价10.8元。
我们认为申安集团是LED景观照明领域的金螳螂。我们认为专攻高亮度LED照明、高端工程占比高是区别于其他照明工程之处；公司已完成多项重点建筑物、高速公路的照明项目，示范效应国内首屈一指；新任景观亮化设计师谢卫钢也是国内一流专家。我们推测申安订单饱满，看好申安借助上市公司平台，提升融资能力后的工程项目持续增长前景。
我们认为公司治理结构改善进度可能快于市场预期。市场担心国资和民企的管理难以磨合，而公司在公告中明确表示“组织结构和管理体系需要向更有效率的方向发展”；我们认为通常而言，国资更看重资本保值增值，这与民企做大市值的动力一致；目前申安做工程强，亚明做产品强，双方很好的形成优势互补。因此我们预计申安未来可能较快实现主导运营，并推动股权激励方案进一步提升管理效率。
我们看好飞乐音响定位智能照明后的差异竞争优势。我们预计在仪电控股的大平台下，公司未来可能成为集团内智能化照明战略的主要实施单位，借助控股股东在信息化领域的积累，实现智能照明的差异化优势。
催化剂：申安收获上海地区重大订单，推出积极的股权激励政策。
风险：并购后整合低于预期，政府投资收缩导致工程进度低于预期。
二、今日一般推荐
1、公司更新：湖南天雁（600698）《受益央企改革的涡轮增压器民族品牌龙头》
上调评级至“增持”。公司是涡轮增压器民族品牌龙头，受益汽车节能发展趋势。公司是中国兵器装备集团成员企业，，公司有望受益于此。考虑到央企改革的利好影响，上调评级至“增持”，目标价上调至6元，对应2014年100倍PE（参考军工行业可比公司）。维持公司2014-16年EPS分别为0.06、0.07、0.09元的盈利预测。
受益央企改革。公司控股股东是中国长安汽车集团股份有限公司，实际控制人是中国兵器装备集团公司（央企）。，提出开展国有资本投资公司试点、混合所有制经济试点、董事会授权试点等改革，央企改革大幕拉开，有利于提高国有资本的运营效率和效益，公司有望受益于此。
柴油涡轮增压产品温和增长。公司柴油涡轮增压器产品在国内处于领先地位，2013年实现销售65万套。我们预计公司凭借成本、渠道与新产品等方面的竞争优势，能保持现有市场份额，并随着柴油发动机的增长实现销售数量的温和增长。
看好汽油机涡轮增压产品的突破。随着国家排放法规的日趋严格和全球低碳经济的发展趋势，发动机增压技术成为高端商用车及乘用车首选的节能减排技术手段。截至2013年底，公司自主研发的汽油机涡轮增压产品，已为国内主机厂同步开发近20个项目，预计2014年实现量产供货。
风险提示：汽油机涡轮增压产品量产测试不达标，技术研发风险。
2、公司事件点评：伊利股份（600887）《伊利股份管理层增持彰显信心》
交易所信息显示，伊利股份管理层29、30日分别增持1916、2965.6万股，合计4881.6万股，投入资金12亿元。
评论：
公司管理层本次大手笔增持，我们认为对股价是重大利好。无论从短期的交易行为，还是长期的股票价值，我们都认为股价仍有很大的提升空间。
关于公司基本面的分析，我们再重申看好公司未来几年的稳定发展。
认为未来公司收购兼并或者横向扩张存在可能性和必然性。
未来空间巨大，增持：无论是从目前公司可预期的稳定增长空间，还是从公司未来可能的扩张步伐看，我们仍然认为公司长期价值是被低估的，未来公司利润和股价的空间巨大。维持公司2014-2016年eps1.34、1.63、1.97元，维持33.33元的目标价，建议增持。
3、行业专题研究：批发零售业《辉煌历史铸就品牌，精湛工艺掌控高端》
跌宕起伏的瑞士钟表发展史。瑞士钟表起源于400多年前的日内瓦，法国人的制表技术和瑞士人的首饰工艺相结合，在日内瓦生根发芽。18，19世纪涌现出大批的天才巨匠，妙至巅毫的工艺技术让瑞士钟表业达到第一个高峰。70年代瑞士钟表业固步自封，拒不开发石英机芯，让廉价的日本石英表瞬间侵蚀市场份额，而在尼古拉的带领下，瑞士钟表业两头出击，制造瑞士石英表正面交锋日本表；利用技术和品牌打造瑞士机械表高端形象，最终成功重新统治全球钟表市场。出口增速触底回升，出口结构向高端机械表转移。钟表产业是瑞士第三大出口产业，95%钟表出口海外，2013年钟表产业出口额218亿瑞士法郎，占瑞士出口总额的10.7%，仅次于医药和机械。1）2014年1-5月出口增长3.3%，增速较2013年同期的5年新低2%小幅回升。其中香港（份额18.8%）增长5.6%，一举扭转2013年下跌5.6%的颓势；中国大陆（份额6.8%）下跌3.6%，跌幅亦大幅缩窄，预计下半年将进一步回升；日本进口额大幅攀升，同比大涨26.7%，预计2014年将超越中国大陆成为第3大进口国，英法德意等传统市场增长乏力，新兴市场表现抢眼。2）机械表出口额节节攀升，2013年达160亿瑞法，石英表出口额2011年达到顶峰后呈下降趋势，2013年仅为46亿瑞法，预计未来几年出口结构将继续趋向机械表。龙头企业延伸产业链，提高核心竞争力。1）历峰是世界第二大奢侈品集团，公司2014财年收入106亿欧元，同比增长4.9%。其中，钟表业务占比50%，均为奢华腕表品牌，在高端钟表领域优势明显。2）斯沃琪集团是世界上最大钟表企业，拥有高中低完整钟表产品线，子公司ETA提供全球85%以上机芯。2013年收入为84亿瑞法，同比增长10.8%，集团收入几乎完全来源于钟表业务，为改变集团单一依靠钟表业务的现状，斯沃琪通过并购横向拓展。3）LVMH是世界第一大奢侈品集团，2013年收入291亿欧元，钟表珠宝收入27亿欧元，占比10%，同比增长6%。LVMH的优势在于强大的集团底蕴，为发展钟表业务，LVMH拆分单独钟表部门，率先实现港陆同价。4）从资本市场表现看，三大集团股价均大幅超越同期市场指数涨幅。投资建议：中国大陆是瑞士第三大出口国，受经济低迷及影响，2012-2013年向中国大陆出口明显下降，2014年以来出口下降幅度显著收窄，有企稳回升趋势。同时，随着国产手表设计和营销水平提升，中档手表增速显著提升，维持行业“增持”评级，建议增持飞亚达A，港股公司受益标的：时计宝（天王表）。
4、公司更新：顺络电子（002138）《结构改善看得见，下半年上行有空间》
业绩符合预期，维持盈利预测，增持评级和目标价。1H14 收入同比增长(下同) 19%,利润增长 53%，扣非利润增长39%，符合预期; 2Q14单季度收入增长17%，利润增长56%，主要由于单季度毛利率达到38%，同比提升8pct，2Q14收到2000多万拆迁补偿。我们维持2014-16年EPS预测0.73/1.06/1.47元，公司前三季度增长指引30-50%，我们预计偏上限，且存在超市场预期可能。
毛利率提升主因是产品结构改善，而不是成本下降，开工率提升等周期性因素，因此这种改善可以持续。高毛利率的汽车电子、工业、军工等非消费电子收入占比从19%提升到23%；收入占比50%的手机相关产品中，0201尺寸叠层电感（毛利率超过50%）出货量占比超过20%，贡献了叠层业务50%的利润增量，该产品全球只有日本村田和顺络能够量产；传统叠层毛利率超过45%，绕线毛利率超过35%。
展望下半年,4G、NFC、军工有望明显提速。1）中移动4G终端1H14出货量不到2000万，离全年1亿的目标相差甚远，2H14有望提速；2）NFC业务，1H14收入接近1000万元，iPhone6 的NFC功能会带动产业跟风，中移动NFC补贴对终端厂商具有较大吸引力，每1000万NFC和PDS天线，分别贡献EPS0.05，相当于2013年净利润13%；3）军工产品，1H14已经实现3000万收入，净利率超过40%。
风险：4G终端出货缓慢，新品导入进度低于预期。
