來源：大岩資本（ID：JASPERAM）
作者：小短
北京時間3月22日淩晨，一如市場此前預期，美國再次加息25個基點。這是美國金融危機以來美聯儲第六次加息。
現在市場擔憂的是，美國每一次加息週期都有一場金融危機緊隨其後：1980年代拉美債務危機爆發，1997-1998年東南亞金融危機，2008年那次全球經濟一起掉入經濟危機的漩渦……
最近一年多來，美國經濟顯示出復蘇跡象，美國加息的節奏和力度超出了此前人們的預期。是否會有新的危機爆發？媒體輿論早已憂心忡忡。而更讓人擔心的是，近日港元匯率不斷走軟，港元兌美元一度跌至7.8446，創下自1984年底以來逾33年新低，刷新了香港引入聯繫匯率制度以來的最弱水準。那麼，香港會不會成為這一次危機的暴風眼呢？
一、港幣為何瘋狂貶值？
港元貶值主因在於美國和香港市場息差的擴大！
為什麼會這樣呢？
最主要原因在於香港市場利率在低位徘徊。眼下，3月期LIBOR（倫敦銀行間同業拆借利率）已升至2%左右，而HIBOR（香港銀行同行業拆借利率）仍徘徊在1%。
資料來源：wind
其背後的邏輯是，08年金融危機之後各國央行實行的寬鬆貨幣政策導致全球流動性氾濫，大量流入資金推動香港基礎貨幣規模不斷攀升。衡量香港銀行間流動性的基礎貨幣子項——總結餘規模從危機前的13億港幣，快速攀升到目前的1796億港幣，累計上漲約138倍。流動性寬鬆的大環境使得Hibor利率一直處於較低水準。
而隨著美聯儲的加息，倫敦銀行同業拆借利率Libor將繼續隨之上升。香港市場上流動性依舊充裕，一方面未見外資出現大幅撤離，另一方面南下資金也持續淨流入港股市場，HIBOR預計仍將保持低位，因此息差大概率將持續擴大，於是直接推動港元加速貶值。
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二、香港將陷入“下一次危機”的暴風眼？
此時的市場不乏各種“危機論”，甚至有人擔心投資大鱷索羅斯1998年做空港元時的情景會再出現。
對此，各位看官就暫先吃顆定心丸！首先，根據香港金管局最新公佈的數字，截至2018年2月底，香港的外匯儲備資產為4435億美元，比2018年1月底略有增加。外儲規模相當於香港流通貨幣總量的7倍多。也就是說，即使將現在市面上的每一張港元鈔票都兌換成美元，香港金融當局也能應付得綽綽有餘！
更何況，香港背後還有一支擁有3萬多億外匯儲備的紅軍？所以說，投資大鱷要想在香港興風作浪，談何容易？
三、港股若受衝擊，會是抄底的好時機嗎？
香港採取的是聯繫匯率制度，港幣緊緊盯住美元，美元升值，金管局就在外匯市場買港幣，拋美元；美元貶值就逆向操做，以確保港幣跟美元匯率一直維持在7.75-7.85之間。如果接下來港元兌美元匯率升至7.85，將會觸發香港金管局將進行調控，即向銀行間市場拋售美元抬升Hibor利率，縮窄香港與美國的利差，促使港元匯率回歸7.8中樞。
利率上行，可能會對香港的資產價格造成衝擊。香港的樓市面臨的衝擊可能更嚴重，此前美國市場研究機構Demographia的《2017年國際房價負擔能力報告》將香港評為房價最難負擔的城市之首，而最新的資料顯示，1月份香港私人住宅售價指數為357.5點，連續22月創歷史新高。房價上升幅度過快，疊加利息上升、購房壓力加大，勢必引發市場對樓市泡沫破滅風險的擔憂。
資料來源：wind時間區間：1995.3—2018.1
相對而言，港股受到的衝擊可能較少。主要是因為港股上市公司主要營業在中國內地的企業以為主，目前中國經濟表現出強大的韌性、企業盈利增速穩定，對股市有一定的支撐作用。而香港股市在全球主要經濟體中依然是估值窪地，如果股市回落，港股或將更具性價比。當然，由於金融系統本身的複雜性，以及無法估量的不確定性，很難說此刻就是一個抄底的時機。不過我們相信，類似的97年亞洲金融風暴將不會重現。
資料來源：wind 資料時間：2018.3.20
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